派糖就能 提振經濟嗎？

財政司長曾俊華對2016年的經濟並不樂觀，他預期本地生產總值的實質增長只有1至2%。港府消息人士更指出，如果扣除一次性的紓困措施(即派糖)帶來的提振作用，增長更有可能降至0至1%。消息人士估計，派糖的提振作用，可以為經濟帶來多1.2%的增長。
 
我同意，2016年的經濟前景的確不妙；但我擔心，派糖帶來的提振作用大部分會被樓價下跌所抵消。
 
相對世界其他地方採取的量化寬鬆貨幣政策(即QE)而言，派糖的提振作用應來得更快與更直接。派糖是直接用庫房的錢派給人民，人民在收到錢，或得悉某些錢不用繳交給政府之後，就可以立即用來消費。這可以令社會的內部需求增加，為經濟帶來動力。
 
而QE放出來的錢，卻不會直接落入人民的手裡，它會先流入銀行系統，令銀根寬鬆，利息下降，企業的負擔減輕，不容易倒閉。QE首先想發揮的作用是救亡作用，目的在減輕經濟下行的破壞力。繼而，QE想透過一個低息的環境鼓勵企業借錢作新的投資。有投資就有新的投資機會，就有新的經濟增長。若然這些新投資能取得成效，就可以為社會生產出更多的財富。如果人人都可以因此而分多一杯羹，他們就會增加消費，令社會出現更多的需求，經濟就會展現出新的增長動力。
 
不過，這個過程很長，美國由2009年開始QE，到2014年初才有條件減少QE規模，至2015年底才有條件首次加息，前後用了7年的時間。
 
而日本的QE更是從2000年已經開始，搞了16年，經濟依然沒有起色。歐洲雖然也大搞QE，但錢卻沒法流出銀行系統，繼而令實體經濟有所裨益。現在歐洲銀行已被迫以負利率的方式去鼓勵企業借貸，以及促使人民消費，但效果仍有待觀察。
 
由此可見，人民有錢也不一定消費。如果經濟前景看好，估計自己工作穩定，工資的加幅會很可觀，那人民即使口袋裡沒有錢，也會借錢去消費。西方國家在金融海嘯前的經濟繁榮，很大的程度依靠人民勇於借貸消費。 
 
不過，香港現時的經濟前景不妙，人們可能會傾向增加儲蓄，而不是增加消費。今次政府派糖，中產階級得益較多，但中產階級是靠自己生活的人，他們對逆境的可能出現，有較高的敏感度。他們很可能會把部分來自派糖的得益儲藏起來。
 
再者，中產階級很多都是有樓一族。近半年，樓價已跌了10%，中產階級的資產已大量蒸發。香港私人住宅有125萬個，連同房屋與已出售的公屋，合共165萬個，以平均300萬元一個單位計，總值49,500億元，樓價跌了10%，等同財富蒸發了4,950億元。是派糖388億元的12.7倍。我擔心派糖的提振作用，會被樓價下跌的負面影響所抵消。
(轉載自2016年3月2日am730C觀點)