美國通脹勢將惡化

美國聯儲局的責任主要有兩個方面：一是要控制通脹，不可讓通脹率長期處於高過GDP的增長率水平；二是要控制失業率，盡量讓社會上想工作的人都有工作的機會。要同時達到這兩個目標，難度極高。因為，失業率低的時候，人們就會樂於消費，內需熾熱就容易搶高物價，令通脹漸趨嚴重。為了遏抑通脹，聯儲局最常用的手段是加息。但加息會增加企業負擔，並削弱企業招聘新人的能力，甚至增加失業率。

由此可見，聯儲局這兩項目標，常互相矛盾，可謂「順得哥情失嫂意」。可以遏抑通脹的措施，大都是不利於就業的措施；而協助就業的措施，卻常會造就通脹。所以，聯儲局經常一面維持低利率，一面又放可能加息的聲氣；一面繼續QE，一面又說遲些可能收水。這類舉措常令金融市場無所適從。

自從中國的製造業高速發展之後，聯儲局發覺要控制通脹遠比之前容易，因為，消費市場有價廉物美的中國產品源源不絕的供應，令物價長期維持在一個較低的水平。即使在經濟好失業率低的時候，通脹也不見有上升的壓力。

不過，這種情況正在改變。自從美國對中國展開貿易戰之後，中國已減少對美出口的依賴，任由美國人民自己去承受美國加關稅的惡果。

本來，美對此早有部署，就是把生產線遷離中國，搬去其他發展中國家，如越南、馬來西亞、印尼等國家。這樣，美國就轉向這些國家訂購國民日常生活所需的商品。可是，自從新冠疫情在全球蔓延後，這些新興國家的生產力都大受破壞。他們的疫苗有限，沒法像發達國家那樣，選擇與病毒共存的策略，不得不經常封關停產。在這種情況下，美國只好再次大量從中國輸入國民日常生活所需的商品。

可是，今次中國的取態已與08年金融海嘯時不一樣，中國不止不肯增加輸美的商品數量，還以電力不足而減產，並以材料價上升而加價，令輸美產品的價格節節上升。加上，近期貨運業受疫情衝擊很大，運費常漲到高於貨價。在這種情況下，美國的消費物價指數焉能不升？

聖誕節將到，美國人習慣在這段時間大舉購物消費，可是很多專為聖誕節訂購的商品皆無法付運，供應勢將短缺。有人擔心，今年的聖誕節，美國人可能會收不到往年那麼多的聖誕禮物，沒有機會吃到聖誕大餐，甚至連布置聖誕的飾物也買不到。儘管政府之前派過不少錢，美國人將嘗到即使口袋裏有美金也沒法買到東西的滋味。

屆時，聯儲局可能需要提前加息，以防物價失控。然而這將令本來就根基不穩的經濟動力不足。美國經濟學家魯賓尼預言，滯脹在美國出現已是無可避免，而聯儲局將束手無策，自食無限QE的惡果。
(轉載自am730C觀點2021年9月30日)