美國減息的速度會放緩嗎？
正如本欄所料，美聯儲局口硬手軟，在今年最後一次議息會議上決定減息0.25%；令聯儲局自9月以來已先後減息3次，減息幅度達1%。從圖表上來看，聯儲局的利率政策已明顯逆轉，說已掉頭回落也一點不過分。
出現這種情況的原因，是聯儲局擔心，特朗普回朝後會猛增關稅，導致美國的物價再度上升。聯儲局的通脹目標是想維持在2%或以下；但現時美國的通脹率仍有2.7%，尚未達標。若然特朗普上台後通脹又再上升，聯儲局按既定的方針，是不得不減息的。
不過，這只是鮑威爾的思維方式，並非特朗普的思維方式。特朗普希望他上台後有一個低息的大環境，這樣才有利於經濟發展。只要經濟發展得快，有點通脹人民也承受得起。若是經濟下行，即使通脹只有2%，人們也會覺得生活艱難。
因此，他是不會認同聯儲局在他上台不久就開展新一輪的加息潮的，他可能覺得通脹上到3%也可以接受。但基準利率就一定不可以高過經濟增長。
美國的經濟增長不外2%至3%，但聯邦基金利率卻介乎4.25%至4.5%。在特朗普看來應是不恰當的，因為企業的利潤可能還追不上借貸成本。在這種情況下，企業是沒有足夠的誘因去增加投資及擴大經營的。亦即是說，在特朗普看來，現時的利率水平，不但不能刺激經濟增長，還可能對經濟有抑遏的作用。
因此，他上台後，應很快會向聯儲局施壓，要聯儲局加快減息的步伐。
現實是美國政府連年財赤，欠債已超過36萬億美元，每年的利息負擔十分沉重。無論是哪個政府上台，都希望可以減少政府的利息負擔，讓政府可以騰出更多的資源去建設國家，改善社會。
特朗普心懷大志，想名留青史，當然不願讓高息妨礙他的鴻圖大計。他要重振美國的製造業，加速科技發展，以及更新基建，處處都需要用錢。他的財政政策一定會非常積極進取。他任內可能還需要大量借貸。在這種情況下，他是不會願意看到聯儲局放慢減息步伐的。
有人說，聯儲局是一個獨立於政府之外的組織，即使是美國總統，也沒法直接指揮聯儲局。不過，大家不要忘記，聯儲局的存在是要為美國的經濟服務的。而美國經濟的總路向是由總統所制定的，聯儲局在整體上是有責任予以配合。聯儲局若是扮演不好自己的角色，美國政府可以重新檢討有關的法例，規範聯儲局如何運作才算合規。
特朗普剛以高票當選，他自信已獲美國人民認受，怎會把鮑威爾放在眼內？我們在預期美國利率走勢時，應多考慮特朗普的想法，而非鮑威爾的想法。
(轉載自 am730 C觀點 2024年12月27日)
